一波三折的上市之路

公开资料显示，美庐生物成立于2001年，是江西为数不多的婴幼儿配方奶粉生产企业之一。主要从事婴幼儿配方乳粉、调制乳粉以及其他营养品、特殊医学用途配方食品等相关产品的研发、生产、销售和服务，主要产品为婴幼儿配方乳粉、调制乳粉、特医食品等，现拥有美庐工厂、爱优诺工厂两大生产基地。

2019-2021年，美庐生物分别实现营业收入3.56亿元、3.74亿元和3.85亿元，同期实现归母净利润分别为8265.38万元、8749.84万元和9557.81万元。

早在2008年，美庐生物就开始筹划IPO上市。

彼时，为了在美股上市，美庐生物搭建了境外上市架构，美庐生物董事长陈林及其妻子彭梦君将持有的美庐有限（美庐生物前身）100%股份转让给美国金母爱，但随后的“三聚氰胺”事件使美庐生物美股上市计划也就此停摆。

2019年7月，美庐生物在江西证监局进行上市辅导备案。2020年8月，美庐生物首次在证监会官网公开招股说明书，经反馈后，又于2021年1月披露了新的招股说明书。

据悉，美庐生物此次IPO拟公开发行不超过2500万股，募集资金为3.83亿元，资金将主要用于新建1万吨婴配粉、乳粉及加油乳清配料粉生产线项目，品牌推广和营销渠道建设项目，营养健康研发中心建设项目及企业信息化系统升级改造项目，使用募资金额分别约为2.22亿元、0.82亿元、0.49亿元和0.30亿元。

2021年年初，美庐生物冲刺深交所主板未果、最终终止审查，公司决定转战创业板，并更新了招股说明书，但并未改变募资的金额和用途。同年9月，深交所官网显示，美庐生物的IPO申请已受理；10月，审核状态更新为“已问询”。近日，美庐生物股份有限公司（简称“美庐生物”）撤回上市申请，创业板上市审核随之终止。

为何上市如此艰难？

美庐生物颇为波折的上市之路挑战不断。

一是核心商标遇阻。2018年1月，美庐生物以“爱优诺”为商品名向国家食药监总局申请注册了2个系列婴幼儿配方乳粉，并于2018年10月获得国家知识产权局“爱优诺”第5类及第29类商标注册。然而，随后不久法国优诺品牌公司对其提起两件商标无效的宣告程序。国家知识产权局判定“爱优诺”商标在“婴儿含乳面粉、婴儿食品、婴配粉”等商品上予以无效宣告。

2020年6月13日，美庐生物宣布旗下纯羊奶粉品牌“爱优诺”更名为“爱悠若特”。奶粉行业品牌的重要性不言而喻。更名后的“爱优诺”产品面临品牌重塑的问题。

二是渠道问题。据招股书显示，报告期内，美庐生物销售以经销模式为主，报告期各期，经销渠道收入占主营业务收入的比重一直维持在80%以上。

过于注重拓展线下经销商体系，相当于“一条腿”走路，结果就是风险过高。据招股书显示，2019年度至2021年度，公司期初经销商数量分别为749家、636家、770家，各期经销商退出数量分别为337家、226家、307家，占期初比例分别为44.99%、35.53%、39.87%。

最后，其上市难点还在于美庐生物的企业规模太小，这或许也是美庐生物选择从深市主板转战创业板的一个原因。与国内大型综合性乳品企业、国际乳品巨头等企业相比，美庐生物的知名度较低、经营规模较小，市场竞争压力较大。

针对自身短板与不足，美庐生物曾制定了未来发展目标，包括扩大产能改善产品结构，向高端化、差异化的婴幼儿配方乳粉市场进军；加大对特殊医学用途食品领域研发投入力度，加快特医食品的销售市场布局；完善公司原材料供应链，加强对产业链的掌控力等。